損失が出ている銘柄も事前に決めたルールに従って売却すべきであり、ナンピン買いで平均取得単価を下げることで挽回しようとしてはならない
人は利益が出ると売り、損が出ると抱えがちだ。米国の1万口座、7年間の記録では、値上がり株は値下がり株より売られる可能性が5割以上高かった。同じ人たちは含み損の株を買い増す傾向も強かった。しかし残した損失株は、その後1年間の平均でも、売った利益株より3.4ポイント低かった。
費用はかかりません。難しいのは、この取引はすでに損失であると認めて、売却することです。
この研究は、米国のディスカウント・ブローカーにおける 10,000 個のアカウントの 1987 から 1993 年間の全取引記録を調査したものです。
費用はかかりません。難しいのは、この取引はすでに損失であると認めて、売却することです。
この研究は、米国のディスカウント・ブローカーにおける 10,000 個のアカウントの 1987 から 1993 年間の全取引記録を調査したものです。利益が出ている銘柄の売却割合（PGR）は 0.148、損失が出ている銘柄の売却割合（PLR）は 0.098 です。両者の差は 0.050 で、t値は 35 を超えています。日次ベースでは、値上がりした銘柄が売却される可能性は、値下がりした銘柄よりも 50% 以上高くなっています。また、同一のアカウント群において、損失銘柄への買い増しもより積極的に行われています。損失銘柄が再度買い戻される割合は 0.135、利益銘柄は 0.094 で、t値は 19 です。本研究では「保有し続ければ価格は戻る」という考えについても検証しました。結果は逆でした。売却された利益銘柄のその後の1年間の超過収益は、売却せずに保有した損失銘柄のそれよりも、平均して 3.4 パーセントポイント高くなっています。超過収益とは、市場指数を上回る部分を指します。著者は平均値を用いた例も示しています。同じ 1000 ドル相当の株式を売却した場合、損失が出た銘柄を売却した方が、利益が出た銘柄を売却した場合よりも、その後の1年間のリターンが約 4.4% 高くなります。この 4.4% には、含み損のある銘柄を売却することで得られる税控除による節税分が含まれています。なお、税控除は米国の税制に基づいています（米国、1987 年から 1993 年）。
Odean T (1998). Are Investors Reluctant to Realize Their Losses? The Journal of Finance 53(5):1775-1798. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00072
出典を開くこの項は「売るかどうか」、第15項（株を頻繁に売買しない）は「何度も手を出さない」ことを扱い、矛盾しない。先にルールを決めて従うと売買がむしろ減るのが著者の経験だが、研究では測っていない。下がった株を買い増して平均取得単価を下げるのは、算数としては正しい。少し余計に買えば平均は少し下がる。誤りはそれを逆転の手段と考えることだ。実際には1銘柄に賭ける金額を増やす。第19項（1銘柄にお金を集中させない）を参照。節税の部分は米国税制で計算しており、中国にそのまま当てはめないが、残りは成り立つ。1980〜1990年代の米国口座のデータで、中国 A 株は取引費用も税制も違う。投資助言ではない。