В периоды резких колебаний рынка лучше не торговать: не стоит увеличивать объёмы сделок в самый разгар активности
Аналитики Шанхайской фондовой биржи изучили данные по 40 миллионам счетов за период с июля 2014 по декабрь 2015 года. Оказалось, что 85% домохозяйств, имевших наименьшие по объёму счета, из-за частых покупок и продаж акций потеряли в общей сложности 250 миллиардов юаней по сравнению с теми, кто вообще не совершал сделок. Эта сумма примерно равна 30% от их первоначальной стоимости активов. В течение двух с половиной лет до этого, когда рынок был стабильным, разница в доходах между активными и пассивными инвесторами составляла всего 1–3% от их начального капитала.
Ноль. Нужно только не открывать торговый терминал в дни ре…
В исследовании использовались ежедневные данные по всем счетам Шанхайской фондовой биржи за 18 месяцев: с июля…
Ноль. Нужно только не открывать торговый терминал в дни резких движений рынка.
В исследовании использовались ежедневные данные по всем счетам Шанхайской фондовой биржи за 18 месяцев: с июля 2014 по декабрь 2015 года. За этот период индекс Shanghai Composite вырос более чем на 150%, достигнув 5166,35 пункта 12 июня 2015 года, а к концу декабря упал на 40%. Все счета были разделены на четыре группы по объёму начального капитала: самая маленькая группа (85% всех счетов) и самая крупная (0,5%). Общая стоимость активов в этих группах была примерно одинаковой — 880 миллиардов и 808 миллиардов юаней соответственно. В итоге маленькая группа из-за активной торговли потеряла 250 миллиардов юаней, а крупная — заработала 254 миллиарда. Эти показатели сопоставлялись с доходами тех, кто вообще не совершал сделок в тот же период: потери маленькой группы составили 28% от их начального капитала, а прибыль крупной — 31%. В сравнительный период с июня 2012 по июнь 2014 года, когда рынок был стабильным, разница в доходах между группами составляла всего 1–3%. В период активных колебаний средний домохозяйственный счёт менял акции примерно каждые три недели, то есть почти 18 раз в год; для сравнения, американские домохозяйства в аналогичный период меняли акции лишь в 0,75 случаев в год (исследование проведено в Шанхае в 2014–2015 годах; сравнительный период — 2012–2014 годы).
An L, Lou D, Shi D (2022). Wealth redistribution in bubbles and crashes. Journal of Monetary Economics 126:134-153. https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2022.01.001；同文作者公开的工作论文稿（2021 年 10 月，本条数字按它逐字核对）. https://personal.lse.ac.uk/loud/AnLouShi.pdf
Открыть источникВ исследовании не говорится о том, что вообще не стоит покупать акции. Расчёты показывают, что в период активных колебаний рынка чем активнее торгуют владельцы маленьких счетов, тем больше денег уходит к крупным инвесторам; сравнение проводится с теми, кто вообще не совершал сделок. Эти средства получают не институциональные инвесторы, а крупнейшие частные инвесторы: за исследуемый период около 90% всех торговых объёмов на Шанхайской бирже приходилось на счета частных лиц. Распространённый в интернете тезис о том, что 90% частных инвесторов теряют деньги, не имеет подтверждения в официальной статистике, поэтому в данном исследовании он не используется. Для сравнения можно обратиться к показателю оборачиваемости акций. Данные не являются инвестиционным советом.