Замена активно управляемых фондов широкими индексными фондами в качестве долгосрочного «фундамента» портфеля (той части средств, которую держат без изменений годами)

Никаких прямых расходов нет. Однако вы отказываетесь от шанса выбрать «звёздного» управляющего фондом. Сложность в том, что при падении индекса вам приходится нести убытки вместе с ним — вы не можете в этот момент выйти из инвестиций.

В США совокупный портфель активно управляемых фондов близок к рыночному портфелю: акции, которыми владеют все эти фонды вместе, почти совпадают с составом всего рынка. Однако высокие затраты на активное управление напрямую снижают чистую доходность инвесторов после вычета комиссий. В исследовании использовали метод бутстрепа, чтобы случайно переставлять результаты фондов и оценить, какой эффект можно получить лишь за счёт удачи. Оказалось, что лишь немногие фонды способны генерировать сверхдоходность, достаточную для покрытия своих расходов: прибыль, которую они зарабатывают сверх рынка, не покрывает взимаемую с инвесторов комиссию (исследование опубликовано в США в 2010 году). Компания S&P Dow Jones Indices ежегодно подводит итоги: в 2024 году 65% американских активно управляемых фондов крупных акций показали худшие результаты, чем индекс S&P 500. За последние 24 года в среднем 64% таких фондов отстают от рынка ежегодно. За последние 15 лет по состоянию на конец 2024 года ни в одной категории активно управляемых фондов большинство не смогло обогнать индекс.

Fama EF, French KR (2010). Luck versus Skill in the Cross-Section of Mutual Fund Returns. The Journal of Finance 65(5):1915-1947. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2010.01598.x；S&P Dow Jones Indices (2025). SPIVA U.S. Scorecard Year-End 2024. https://www.spglobal.com/spdji/en/spiva/article/spiva-us/（官网拒绝自动抓取，数字按 2025-05-12 的存档核对：https://web.archive.org/web/20250512071051/https://www.spglobal.com/spdji/en/spiva/article/spiva-us/）；S&P Dow Jones Indices (2025). SPIVA Asia Ex-Japan Scorecard Mid-Year 2025（Report 1a，China Large-Cap 对 S&P China A 300 的跑输比例：1 年 60.5%、3 年 69.6%、5 年 50.8%）. https://web.archive.org/web/20251103165922/https://www.spglobal.com/spdji/en/documents/spiva/spiva-asia-ex-japan-mid-year-2025.pdf（官网拒绝自动抓取，按存档核对）；Harvey CR, Liu Y (2022). Luck versus Skill in the Cross Section of Mutual Fund Returns: Reexamining the Evidence. The Journal of Finance, 77(3). https://doi.org/10.1111/jofi.13123（争议方）

Спорный момент: одна статья пересмотрела этот вывод. В ней указывается, что метод повторной выборки, используемый в модели Фамы-Френча, недостаточно репрезентативен. Согласно её алгоритму, даже если часть сверхдоходности фонда действительно очевидна, она может быть классифицирована как «неотличимая от удачи». Таким образом, вывод о том, что «почти ни один фонд не обладает навыками», может быть слишком категоричным. Китайские показатели не так однозначны, как американские. Согласно статистике S&P Dow Jones по состоянию на 6 месяц 2025 года, доля активно управляемых фондов широкого рынка акций класса A, показавших доходность ниже индекса S&P China A 300, составила: 60.5% в 1 году, 69.6% в 3 году и 50.8% в 5 году. Данная статистика охватывает период только до 5 года, и более длительных данных не представлено. Таким образом, в Китае еще нет окончательного мнения о том, что активно управляемые фонды в долгосрочной перспективе не могут превзойти индекс, но тот факт, что комиссии индексных фондов ниже, остается верным. Не является инвестиционной рекомендацией.